稳住
今天能够稳住，实属不易。沪深成交维持2万亿左右，尚可。
为什么说不易？因为这几天，外围的中国资产普跌，港股跟随，今天恒生科技指数跳空向下，不过全天稳定。同时，A股早段也出现明显亏钱效应，比如，昨日的消费电子，今早随即低开低走。面对如此格局，整体情绪能够稳住，不容易。
那么，是谁稳定了情绪？一是四大运营商，催化剂模糊，市场效应上看，至少没有传导至“红利股”（好事），猜测是产业并购预期；二是AI芯片及AI应用，其中，寒武纪全天逆行，尾盘甚至有点抢的味道；三是固态电池链或生物技术。
总之，自主可控或科技内需或科技产业并购重组，仍然是核心主线。昨日，上海市政府常务会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，“并购重组要注重价值引领，向有助于新质生产力发展、有助于重点产业补链强链的项目倾斜”。一句话，今天的灵魂核心，明天不能再现亏钱效应。不然，短期会变得十分复杂。
自924行情爆发以来，当前可以看到两股明确的增量资金：在十一前后以权益ETF为代表的被动多头崛起；近一个月以两融为代表的散户游资力量，称之为“庶民的胜利”。
基于资金面的视角，被动多头的崛起与庶民的胜利成为当前观察市场的重要切入口。
事实上，在924行情之后最为明确的定价核心矛盾来自风险偏好大幅改善，而非对于基本面短期明显修复的信心。当前市场情绪较为高涨的环境中，全A成交量持续维持在2万亿以上，以两融为代表的散户游资力量活跃再次带动中小盘股和各类题材股上涨，某种程度上在推动市场近期呈现出较为明显脱离基本面的中小盘定价（最小市值指数、业绩预亏指数和业绩暴雷指数明显占优）。
目前看，这波“庶民的胜利”从换手率、两融余额以及融资买入额占比等指标都已经接近历史峰值水平，这与JG层态度的微妙变化相关。
最近JG层的态度似乎又开始出现回摆，一方面打击“抖音炒股”且加强异动监管以及停牌核查，同时对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注，并强调从严监管，使得很多高位股都出现较大波动，这个在上周引起我们的重视。
在此期间与不少江湖猛人加强了沟通，虚心讨教，不免要去问问他们的观感，大多数的反馈是：JG态度依然较为“暧昧”，有点生怕下手重了的感觉，换个标的就好了。
软科技方面：最近AI应用关注度提升明显，主要突破口在于美股几家不同赛道的应用公司都受益于AI带来的业务爆发，股价也在持续走强，给国内带来了直接的“映射”投资机会。
- 近期最火美股的Applovin：AI营销 映射易点天下、汤姆猫、蓝色光标、超讯通信，港股汇量科技等；
- 昨晚大涨的Shopify：AI电商 映射值得买、遥望科技、光云科技，焦点科技，港股微盟集团等；
不管是当前市场高低切还是期待应用起来反哺算力，市场对AI应用的关注度明显提升了，而映射投资又是一种最简单直接的模式（去年我们用这个模式引领了一整年的板块轮动），接下来可能看点就在Sora新的发布，可以提前思考映射标的布局；如果没有来得及参与也没关系，应用最舒服的击球点还是后面兑现数据，尤其是用户数，这个出现实质的变化才是真正的星辰大海（思考下如果豆包/质谱/minimax上市的话会怎么样）。
另外，特朗普对Tiktok态度转暖也催化了传媒板块。
- 特朗普对TikTok的态度经历了显著的转变。在任期内，他曾签署行政令要求字节跳动出售TikTok的美国业务，否则将面临禁令。但在2024年的竞选中，特朗普的态度发生了180度的转变，他开始反对TikTok的剥离法案，并在拜登签署相关法案后，直接向年轻选民发出呼吁，试图将TikTok留在他们身边。值得注意的是，特朗普的支持者，如埃隆·马斯克，也公开反对封禁TikTok，认为这违背了言论和表达自由。马斯克的立场可能也反映了特朗普阵营对TikTok的普遍看法。
- 特朗普态度的转变可能与几个因素有关。首先，TikTok在年轻用户中的高渗透率使其成为一个重要的政治影响力工具。特朗普在加入TikTok后迅速积累了大量粉丝，这表明他在利用这个平台与年轻选民建立联系。其次，特朗普可能希望通过加入TikTok来制衡Meta（Facebook的母公司），因为他认为Facebook是“全民公敌”，并且与扎克伯格有着长期的矛盾。此外，字节跳动的大股东之一是共和党的金主，这也可能影响了特朗普的态度。